工行股价为何在2025年持续低迷不振

股票基金2025年07月10日 00:21:275admin

工行股价为何在2025年持续低迷不振中国工商银行（工行）股价长期低迷的核心原因可归结于三方面：宏观经济增速放缓导致银行业整体承压、数字化金融冲击传统信贷业务盈利模式、以及市场对国有银行资产质量的隐性担忧。截至2025年Q2，工行市盈率5.

为什么工行股价那么低

中国工商银行（工行）股价长期低迷的核心原因可归结于三方面：宏观经济增速放缓导致银行业整体承压、数字化金融冲击传统信贷业务盈利模式、以及市场对国有银行资产质量的隐性担忧。截至2025年Q2，工行市盈率5.8倍仅为科技龙头企业的1/10，这一估值差异折射出资本市场对传统银行业的系统性低估。

宏观经济结构性调整的连锁反应

当中国经济从高速增长转向高质量发展阶段，GDP增速稳定在4%-5%区间，商业银行的规模扩张红利显著减弱。2025年最新数据显示，企业贷款需求指数同比下降12%，而居民储蓄率却攀升至历史新高的62%，这种“资产荒”与“负债过剩”的矛盾直接压缩了银行的净息差空间。

值得注意的是，地方政府债务置换方案虽然缓解了短期风险，但3.2万亿的隐性债务转化实质上将银行利润空间转移给了实体经济，这种政策导向下的利益让渡被资本市场敏锐捕捉。

2024年完成的存款利率并轨使银行负债成本上升约40个基点，而LPR持续下行又压制资产端收益。工行2025年中报显示净利息收益率(NIM)已收窄至1.65%，较2020年下降28%，这个关键指标的恶化直接触发了价值重估。

蚂蚁金服等平台企业的“场景金融”模式已分流30%的小微企业信贷需求，工行尽管投入超200亿建设数字化系统，但其手机银行MAU增速仍落后互联网银行15个百分点。更严峻的是，区块链技术在供应链金融的渗透使得传统银行的信用中介角色被逐步弱化。

工行个人银行业务占比虽提升至42%，但单客户收入仅为招商银行的60%，智能投顾AUM转化率不足行业均值。这种“大而不强”的零售结构难以支撑估值溢价。

尽管官方不良贷款率稳定在1.38%，但国际评级机构测算的潜在不良(包括关注类贷款)实际接近4.7%。市场始终对房地产相关贷款（占工行总贷款28%）保持警惕，特别是2025年商业地产空置率升至19%的背景下。

在“金融支持实体经济”导向下，工行2025年新增制造业贷款占比强制要求达35%，这类贷款平均利率较基准下浮15%，这种非市场化配置进一步抑制了盈利想象空间。

价值投资者需权衡6%股息率的吸引力与长期增长动能缺失的风险，特别要关注央行数字货币(DCEP)推广对存款基础的潜在冲击。

工行对公贷款占比高达58%且央企客户集中度超40%，这类低收益资产组合在市场下行周期更易遭受抛售。

需密切跟踪：1) 财富管理业务费率突破0.8% 2) 数字人民币场景市占率超30% 3) 房地产贷款不良率拐点出现。