熊市末期为何银行股往往成为避险首选

股票基金2025年07月11日 17:24:255admin

熊市末期为何银行股往往成为避险首选在熊市末期配置银行股，本质是通过高股息率+低估值+政策托底的三重安全垫对冲市场风险。2025年当前经济复苏周期下，银行板块0.7倍PB的历史分位值叠加5%以上的平均股息率，形成攻守兼备的特殊配置窗口。我们

熊市末为什么买银行股

在熊市末期配置银行股，本质是通过高股息率+低估值+政策托底的三重安全垫对冲市场风险。2025年当前经济复苏周期下，银行板块0.7倍PB的历史分位值叠加5%以上的平均股息率，形成攻守兼备的特殊配置窗口。我们这篇文章将从资金行为、估值逻辑和政策传导三个维度揭示其底层逻辑。

资金行为的防御性迁徙

当市场恐慌情绪达到极端值，机构投资者会出现明显的"降风险偏好"操作。相比波动剧烈的科技板块，银行业稳定的现金流和法定利差保障，使其成为资金天然的避风港。尤其值得注意的是，2024年四季度公募基金持仓数据显示，银行板块配置比例逆势上升2.3个百分点。

当前A股银行板块整体市净率仅0.65倍，较十年中位数折价40%。这种极端低估隐含了过度悲观的经济预期，而历史上每次PB跌破0.7倍后五年内均实现100%以上的估值修复。以招商银行为例，其ROE仍保持在14%的优秀水平，但股价已反映经济硬着陆的极端场景。

央行宽松政策对银行净息差的压力通常在6-9个月后转化为资产质量改善。2025年初的降准降息虽然短期压缩银行利润，但随后的信贷扩张和不良率下降将形成双击效应。特别在房地产债务重组接近尾声的背景下，银行业已计提超过1.8万亿的不良准备，反而具备利润释放弹性。

周期股股息缺乏持续性，而银行股息具备货币政策保障。当经济企稳信号明确时，银行股的β弹性远高于公用事业板块，2023年熊转牛阶段银行指数超额收益达27%便是明证。

国有大行更侧重防御属性（平均股息率5.2%），而优质城商行在经济复苏阶段具备更强的业绩弹性。建议采用7:3的核心卫星组合策略，用邮储银行等高股息标的打底，搭配宁波银行等成长性标的。

中外货币政策周期错位下，国内银行股主要受LPR定价影响。历史数据显示，在美联储总的来看一次加息后的12个月内，中证银行指数平均上涨19%，因其往往对应国内宽松政策的加速落地。