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为什么转债股票在2025年市场环境中持续表现低迷
股票基金2025年06月30日 11:07:500admin
为什么转债股票在2025年市场环境中持续表现低迷转债股票在2025年的不振主要源于利率环境变化、条款博弈失衡与股债双重属性劣势叠加。我们这篇文章将从市场机制、资金偏好和产品特性三个维度，揭示其跑输正股及纯债品种的深层原因。宏观利率环境逆转
为什么转债股票在2025年市场环境中持续表现低迷
转债股票在2025年的不振主要源于利率环境变化、条款博弈失衡与股债双重属性劣势叠加。我们这篇文章将从市场机制、资金偏好和产品特性三个维度，揭示其跑输正股及纯债品种的深层原因。
宏观利率环境逆转压缩套利空间
2025年美联储维持高利率政策超预期，中美利差倒挂现象持续。当十年期国债收益率突破3.5%时，转债作为"进可攻退可守"的混合证券，其债底保护价值被显著削弱。值得注意的是，这种利率环境使新发转债的票面利率被迫抬升，间接导致存量转债估值承压。
条款博弈天平向发行人倾斜
注册制全面推行后，上市公司转股意愿出现结构性下降。特别是科技型发行人更倾向选择定增等融资工具，导致部分转债成为"僵尸券"。与此同时，下修条款触发条件日趋严格，某新能源车企转债甚至设置"连续20日股价低于转股价80%"的苛刻条件。
股债双杀的特殊困境
当正股波动率降低时，转债既失去股价弹性又面临久期风险。2025年二季度数据显示，沪深转债指数年化波动率仅11.7%，远低于历史中位数。这种"双杀"局面令机构投资者不得不重新评估配置价值。
资金偏好迁移加剧流动性枯竭
公募基金持仓占比已从2020年峰值32%降至2025年的14%，而量化策略的参与反而放大了日内波动。更关键的是，银行理财子公司全面转向"绝对收益"策略，导致曾经稳定的配置盘持续流失。
Q&A常见问题
转债市场何时可能出现拐点
需同时观察货币政策转向信号、发行人转股意愿回暖、以及波动率回归三大指标，历史经验表明此类资产的复苏往往滞后于权益市场3-6个月。
哪些类型的转债更具抗跌性
高YTM（到期收益率）品种叠加低溢价率的"双低策略"近期表现相对稳健，但需警惕信用风险抬升背景下，部分高收益券可能暴露偿付能力问题。
个人投资者该如何调整策略
建议采用"阶梯式建仓法"，重点关注剩余规模小于3亿且大股东未减持的标的，同时设置严格的止损纪律应对流动性风险。
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