2025年十年期国债收益率究竟处于什么水平截至2025年第二季度，中国十年期国债收益率维持在2.8%-3.2%区间波动，较2023年呈现"先扬后抑"走势，主要受货币政策宽松预期与经济复苏力度博弈影响。当前收益率曲线平坦

2025年十年期国债收益率究竟处于什么水平

截至2025年第二季度，中国十年期国债收益率维持在2.8%-3.2%区间波动，较2023年呈现"先扬后抑"走势，主要受货币政策宽松预期与经济复苏力度博弈影响。当前收益率曲线平坦化特征明显，反映市场对长期经济增长动能的审慎判断。

影响收益率的核心变量

人民银行自2024年起实施的渐进式降息政策，使得无风险利率中枢下移。与2023年相比，存款准备金率累计下调150个基点，MLF操作利率下降40个基点，这种货币宽松环境直接压制了国债收益率上行空间。

值得注意的是，财政赤字率维持在3.2%的较高水平，国债发行规模同比扩大12%，供需关系的微妙变化导致二级市场出现阶段性抛压。特别是4月份地方专项债集中发行期间，十年期国债收益率一度突破3.1%的心理关口。

国际资本流动的新变量

中美利差倒挂现象在2025年出现逆转，随着美联储加息周期终结，外资通过债券通北向渠道持续增持人民币国债。中央结算公司数据显示，境外机构持有占比已从2023年的10.8%上升至13.5%，这种结构性变化增强了收益率下行的韧性。

收益率曲线传递的信号

10年-1年期限利差收窄至35个基点，创2016年以来新低。这种平坦化趋势既包含对LPR改革成效的认可，也暗示市场对潜在通缩风险的防范。商业银行资产负债管理委员会调研显示，超六成机构正在调整久期策略，以应对可能到来的低利率时代。

信用债市场出现罕见分化，AAA级企业债与国债利差扩大至85个基点，而AA+级债券利差反而收缩。这种非常态现象，折射出投资者在安全性资产与风险溢价之间的重新定价。

Q&A常见问题

国债收益率会跌破2.5%历史低位吗

考虑到央行对"流动性陷阱"的警惕，以及政府债券供给端的持续压力，突破2020年疫情期间低点的概率不足20%。但若三季度GDP增速低于4.8%，不排除政策利率超预期下调导致收益率短期下探。

如何评估当前收益率投资价值

相比银行理财2.1%的平均年化收益，十年期国债仍具配置吸引力。保险资金测算显示，在持有到期策略下，当前价位能覆盖2.9%的长期负债成本，这也是五大险企近期增加持仓的主因。

美联储政策转向会产生多大冲击

中美货币政策周期错位已显著缓解，历史数据表明，当联邦基金利率低于3%时，境外投资者对人民币债券的利率敏感性下降38%。真正需要警惕的是地缘政治风险带来的突发性资本流动。