康美药业财务造假后为何仍能存续至今

股票基金2025年07月18日 17:34:112admin

康美药业财务造假后为何仍能存续至今康美药业虽因300亿财务造假案被重罚，但通过国资接管、业务重组和债务展期等策略维持运营。其生存核心在于中医药全产业链的稀缺性和地方政府维稳考量，而非单纯财务健康。企业基本盘的保护机制广东国资通过揭阳城投入

康美药业为什么还没倒

康美药业虽因300亿财务造假案被重罚，但通过国资接管、业务重组和债务展期等策略维持运营。其生存核心在于中医药全产业链的稀缺性和地方政府维稳考量，而非单纯财务健康。

企业基本盘的保护机制

广东国资通过揭阳城投入股后，形成"国有资本+民营企业"的混合所有制结构。这种安排既保留原有管理团队对中药饮片等核心业务的控制力，又借助国资信用缓解金融机构的抽贷压力。

值得注意的是其持有的25万亩中药材种植基地，这些土地资源在粤港澳大湾区中药科技走廊规划中具有战略价值。即便在净资产为负的情况下，这些不可复制的生产要素仍构成实质性的破产防火墙。

作为全国唯二的中药饮片国家企业技术中心，其生产资质涉及4000余种中药配方颗粒标准。在2023年中药配方颗粒国标全面实施后，这些沉淀多年的研发数据成为难以替代的行业基础设施。

地方政府更看重其带动的20万药农就业生态，这比单纯的GDP数字更具政治经济学意义。尤其在中药纳入国家战略储备的背景下，维持产业链完整性的考量压倒了市场出清需求。

通过"现金清偿+股票抵偿+信托受益权"的组合清偿方案，将520亿元债务转化为分期支付。其中设立的财产权信托计划颇具创造性，把部分子公司未来收益证券化，为债权人提供退出通道。

这种安排本质上将短期偿债压力转化为长期经营风险分担，而132家债权银行组成的委员会保持"行动一致"，避免了挤兑式清算。

这种幸存具有极强的行业特性和时机窗口，需要同时满足战略行业地位、区域经济支柱、债务集中度高等条件，普通上市公司难以效仿。

2026年将到期的第二批债务清偿才是真正考验，届时中药集采全面铺开可能压缩利润空间，信托计划的现金流预测存在变数。

这类企业已蜕变为"准公共事业"属性，其投资逻辑应从成长股转为特殊收益债模式，需重点关注地方政府产业政策走向。