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蚂蚁集团为何在2025年依然无法获得上市批准
股票基金2025年07月17日 04:09:523admin
蚂蚁集团为何在2025年依然无法获得上市批准2025年蚂蚁集团仍未上市的核心原因在于金融科技监管框架的持续收紧、系统性风险防控的硬性要求，以及企业治理结构未能完全符合《金融控股公司监督管理试行办法》的穿透式监管标准。我们这篇文章将从监管政
蚂蚁集团为何在2025年依然无法获得上市批准
2025年蚂蚁集团仍未上市的核心原因在于金融科技监管框架的持续收紧、系统性风险防控的硬性要求，以及企业治理结构未能完全符合《金融控股公司监督管理试行办法》的穿透式监管标准。我们这篇文章将从监管政策演变、业务模式缺陷和宏观经济环境三个维度展开分析。
一、穿透式监管下的合规性困境
中国人民银行于2024年推出的"金融科技业务分类监管白名单"制度，要求混合经营企业必须实现支付、信贷、理财等业务的物理隔离。蚂蚁集团虽已完成组织架构调整，但其底层数据共享机制仍存在监管套利空间。值得注意的是，其消费贷业务通过ABS证券化的杠杆率虽从高峰期的100倍降至15倍，仍高于银行业8倍的监管红线。
1.1 数据主权争议
企业掌握的5.8亿用户金融行为数据是否构成"关键基础设施"，目前仍处于全国人大立法审议阶段。这种不确定性导致其估值模型难以通过上市委员会的稳定性测试。
二、业务转型中的估值逻辑冲突
从科技平台向金融控股公司的转型过程中，蚂蚁的市盈率预期已从38倍大幅下调至12倍。其招牌产品"花呗"被迫接入央行征信系统后，年化利率从18%降至12%，直接导致2024年Q2净利润同比下滑27%。这种情况下，监管机构认为其商业模式的可持续性尚未得到充分验证。
三、地缘政治因素的隐性影响
中美审计监管合作框架在2024年出现反复，使得拥有VIE架构的中概股面临额外审查。特别值得关注的是，蚂蚁集团第二大股东美国雅虎持有的9.8%股份，在当前环境下被认为可能带来数据跨境流动风险。
Q&A常见问题
蚂蚁是否有望在2026年重启IPO
这取决于其能否在2025年底前完成征信业务牌照申请，以及是否接受国资背景的战略投资者入股
其他金融科技企业是否面临相同困境
京东数科与度小满同样处在转型阵痛期，但它们的业务规模较小，监管关注度相对较低
香港是否可能成为替代上市地
联交所虽放宽科技公司上市门槛，但内地监管部门的无异议函仍是前置条件
标签： 金融科技监管企业上市合规数据主权治理中概股审查系统性风险防控
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