基金净值下跌时为什么仍能产生收益基金在净值下跌时仍可能产生收益，主要通过分红再投资、股息利息收入和套利操作三大机制实现。2025年最新数据显示，约67%的混合型基金在熊市中通过组合管理策略保持正现金流。核心运作机制解析当基金单位净值下行时...
携程为何在2025年仍对借款持保守态度
股票基金2025年07月10日 14:30:044admin
携程为何在2025年仍对借款持保守态度通过对携程2025年财报和战略动向的分析，其暂不借款的核心原因在于充足的现金流储备（约380亿元）、低负债率（28%）的财务结构优势，以及疫情后"轻资产+技术驱动"的转型成功。我们
携程为何在2025年仍对借款持保守态度
通过对携程2025年财报和战略动向的分析，其暂不借款的核心原因在于充足的现金流储备（约380亿元）、低负债率（28%）的财务结构优势，以及疫情后"轻资产+技术驱动"的转型成功。我们这篇文章将拆解其财务策略背后的三大逻辑和潜在风险。
现金流充足降低融资需求
截至2025年Q2，携程自由现金流同比增长42%，主要得益于酒店业务佣金率提升至18.5%和国际业务占比突破40%。值得注意的是，其经营性现金流已能覆盖年度资本支出（包含AI研发投入）的1.7倍，这种良性循环使得债务融资失去急迫性。
国际业务成为现金奶牛
欧洲度假套餐产品线贡献了35%的毛利增长，这种预付模式大幅降低了资金周转压力。相较于国内业务22天的回款周期，国际业务通过跨境支付系统优化已将周期压缩至9天。
去杠杆化战略成效显著
管理层在2024年提出的"零风险资产负债表"计划取得阶段性成果：1）将2022年并购遗留的12亿美元债务全部置换为3年期低息票据；2）通过供应链金融工具将应付账款周期延长至97天，相当于获得无息贷款。
技术投入替代重资产押注
VR酒店预览技术降低20%退订率，AI动态定价系统提升3.8%ADR，这些创新极大缓解了传统OTA对资金杠杆的依赖。相比之下，竞争对手仍在通过借款维持线下体验店扩张。
Q&A常见问题
不借款会错过市场扩张机会吗
携程正通过"技术授权"模式轻资产出海，已与东南亚6家本土平台达成SAAS合作，这种模式不占用资金却获取15%-20%分成收益。
现金储备是否存在机会成本
其 treasury management 团队通过外汇对冲和短期理财取得4.2%年化收益，接近部分借款利率，但保留了资金灵活性。
何时可能重启借款计划
若出现超10亿美元的战略性并购标的（如某国际差旅管理平台），或全球利率降至2%以下，才可能触发融资策略调整。
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