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为什么部分券商对某些股票不收取交易佣金
股票基金2025年07月09日 01:20:246admin
为什么部分券商对某些股票不收取交易佣金在2025年的证券市场中，零佣金股票交易主要由券商获客策略、做市商补贴和流动性溢价三种模式驱动。美国券商早在2019年就普及零佣金，而中国券商通过两融业务和衍生品交易补偿成本，尤其对ETF和蓝筹股常免
为什么部分券商对某些股票不收取交易佣金
在2025年的证券市场中，零佣金股票交易主要由券商获客策略、做市商补贴和流动性溢价三种模式驱动。美国券商早在2019年就普及零佣金，而中国券商通过两融业务和衍生品交易补偿成本，尤其对ETF和蓝筹股常免佣以增强市场流动性。
券商商业模式的根本转变
传统依靠佣金分成的盈利体系已被三大新范式颠覆。Robinhood开创的订单流支付(PFOF)将交易流量出售给对冲基金，德美利证券则转向智能投顾服务收费。值得注意的是，中国监管禁止PFOF模式后，券商转而通过两融利差补偿——融资余额每增加1亿元，可覆盖约3万笔免佣交易的成本。
做市商制度的隐性补贴
对于标普500成分股等高频交易品种，做市商愿意支付每百股0.15美元的流动性回扣。这种机制下，特斯拉(TSLA)等热门股票反而成为券商的现金流来源。香港市场的涡轮牛熊证发行商，每年为底层正股免佣政策支付逾2亿港元通道费。
监管科技的双重影响
美国SEC在2024年实施的「最佳执行规则」要求券商证明免佣不损害客户利益。这促使摩根士丹利等机构开发「智能订单路由系统」，当检测到某只股票在暗池有0.3%以上的价差优势时，自动执行免佣交易并捕获价差收益。反观中国证监会推行的「佣金浮动制」，使科创板股票免佣比例较主板高出47%。
零佣金背后的数据变现
免佣交易产生的行为数据正成为新金矿。某头部券商2024年报显示，其通过分析免佣用户的持仓组合，向基金公司出售精准营销服务，单季度创收1.2亿元。这种「数据套利」模式在量化基金云集的股票上尤为显著，比如中证500成分股的数据变现效率是普通股的3.6倍。
Q&A常见问题
免佣股票是否存在隐藏成本
虽然表面零佣金，但做市商可能扩大买卖价差。纽交所数据显示，免佣股票的成交价较最优报价平均偏离0.12%，而收取佣金的反偏离仅0.07%。
如何辨别真正有利的免佣政策
关注三点：是否覆盖大宗交易（超过日均成交量5%）、盘前盘后时段是否适用，以及LEVEL2行情是否同步免费。富达证券的「全周期免佣」就包含这三要素。
零佣金趋势会终结吗
当美联储基准利率超过4.5%时，券商资金成本将侵蚀补贴能力。2024年第三季度利率敏感度测试显示，每加息50基点，免佣股票数量会减少8-12%。
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