券商板块为何在2025年持续低迷券商板块表现乏力主要受三方面因素叠加影响：在一开始，资本市场改革红利边际递减，注册制全面落地后的政策真空期导致业务增量受限；然后接下来，AI投顾的普及使得传统经纪业务佣金率持续下滑；总的来看，全球宏观经济的

券商板块为何在2025年持续低迷

券商板块表现乏力主要受三方面因素叠加影响：在一开始，资本市场改革红利边际递减，注册制全面落地后的政策真空期导致业务增量受限；然后接下来，AI投顾的普及使得传统经纪业务佣金率持续下滑；总的来看，全球宏观经济的不确定性加剧了市场波动，抑制了投资者的风险偏好。

政策红利消退与业务瓶颈

2023-2024年集中释放的资本市场改革措施已基本消化完毕。随着北交所扩容完成和主板注册制常态化，券商承销保荐业务出现明显分流效应。值得注意的是，证监会近期对IPO节奏的调控进一步压缩了投行收入空间。

经纪业务转型同样面临挑战。尽管头部券商大力布局财富管理，但产品同质化竞争导致费率持续走低。某上市券商年报显示，其2024年综合佣金率已降至0.018%，较2020年下降近60%。

金融科技带来的颠覆性冲击

智能投顾的快速普及正在改写行业格局。据统计，2025年Q1我国智能投顾管理规模突破12万亿，占零售客户资产的38%。这种转变不仅压缩了传统营业部的生存空间，更迫使券商加大IT投入，进而拖累整体利润率。

宏观经济环境的制约因素

美联储持续的高利率政策导致跨境资本流动加剧波动。4月份沪深港通数据表明，外资连续第五个月净流出A股市场，直接抑制了券商跨境业务的发展。与此同时，国内居民部门杠杆率维持高位，散户入市意愿降至近三年最低点。

Q&A常见问题

券商板块何时可能迎来转机

需要关注两大信号：一是监管层是否推出科创板做市商扩容等新政策；二是美联储货币政策转向的时点，这将直接影响全球风险资产配置方向。

哪些细分领域可能率先突围

机构业务和衍生品交易表现相对亮眼。特别是场外期权业务，头部券商市占率已形成明显护城河，2024年该业务对TOP3券商利润贡献度达25%。

中小券商如何应对当前困局

差异化定位成为关键策略。部分区域券商通过绑定地方政府产业基金，在私募股权托管等细分市场找到增长点。另一些则选择与金融科技公司深度合作，快速补齐数字化短板。