余利宝收益为零背后隐藏着哪些市场信号

股票基金2025年06月29日 00:25:172admin

余利宝收益为零背后隐藏着哪些市场信号截至2025年，余利宝收益归零的根本原因在于货币政策宽松环境下市场利率持续走低，叠加金融监管政策对货币基金运作模式的系统性调整。我们这篇文章将从宏观经济、监管框架和产品设计三个维度展开分析，并揭示其反映

为什么余利宝没有收益

截至2025年，余利宝收益归零的根本原因在于货币政策宽松环境下市场利率持续走低，叠加金融监管政策对货币基金运作模式的系统性调整。我们这篇文章将从宏观经济、监管框架和产品设计三个维度展开分析，并揭示其反映的深层金融市场变革。

货币宽松政策下的利率传导效应

中国人民银行自2023年起连续实施降准降息操作，导致银行间市场隔夜拆借利率长期徘徊在1%以下。这种流动性过剩环境使得货币基金难以获取优质短期资产，而余利宝作为依托天弘基金运作的现金管理工具，其底层资产收益率必然随市场基准利率同步下滑。

值得注意的是，同期美国联邦基金利率也维持在2%左右的历史低位，全球主要经济体的低利率环境形成了联动效应。当同业存单、国债等货币基金主要配置品种的票面利率跌破1.5%时，在扣除0.3%的管理费和0.1%的托管费后，投资者实际收益已趋近于零。

2024年实施的《货币市场基金监督管理办法》修订版明确规定，货币基金平均剩余期限不得超过60天。这项旨在防范流动性风险的监管措施，客观上限制了基金通过拉长久期获取收益的操作空间，使得余利宝这类产品的收益弹性进一步丧失。

资管新规过渡期结束后，监管部门取消货币基金"摊余成本法"估值特权，要求全部采用市值法计价。这意味着投资者每日看到的收益将真实反映市场波动，打破了以往通过平滑收益制造"稳赚不赔"假象的操作模式。在市场利率下行周期中，这种变革直接导致余利宝收益呈现阶梯式下跌。

另一方面，支付机构备付金集中存管制度全面落地，使得余额宝系产品失去通过协议存款获取超额收益的渠道。据统计，这项改革使货币基金利差空间压缩了至少40个基点，彻底改变了其盈利模式。

蚂蚁集团在2024年三季度战略升级中，明确将余利宝重新定位为"零钱管理工具"而非投资产品。其最新产品说明书显示，用户资金主要配置于银行活期存款和逆回购协议，这些资产在当前环境下年化收益率普遍低于0.35%。这种转型虽然牺牲了收益性，但换来了更高的资金流动性和安全性。

从实际数据看，截至2025年6月，全市场货币基金7日年化收益率中位数已降至0.8%，其中规模超千亿的巨型货基收益率普遍更低。余利宝将万份收益展示位调整为"收益趋势图"，侧面印证了货币基金行业整体进入微利时代。

短债基金和同业存单指数基金可能提供1.5%-2.5%的年化收益，但需要承担轻微净值波动风险。对于风险厌恶型投资者，商业银行推出的智能存款产品仍是较优选择。

根据央行最新货币政策报告，除非出现显著通胀压力，否则宽松货币政策至少将维持至2026年上半年。利率市场化改革的深入推进，意味着无风险收益率很难回到历史高位。

除非发生系统性流动性收紧或监管政策转向，否则货币基金收益率结构性地回升可能性较低。建议投资者调整预期，将现金管理工具主要作为支付储备而非财富增值手段。