为什么A股市场在2025年仍然持续发行新股

股票基金2025年06月27日 12:09:582admin

为什么A股市场在2025年仍然持续发行新股2025年A股新股发行保持常态化，其核心逻辑在于平衡企业融资需求与市场流动性，注册制改革深化后发行效率显著提升，但同时也需警惕过度融资对市场生态的长期影响。我们这篇文章将从政策导向、市场机制、资本

不停发新股是为什么

2025年A股新股发行保持常态化，其核心逻辑在于平衡企业融资需求与市场流动性，注册制改革深化后发行效率显著提升，但同时也需警惕过度融资对市场生态的长期影响。我们这篇文章将从政策导向、市场机制、资本功能三个维度解析这一现象。

政策驱动下的市场化改革进程

注册制全面推行已进入第三年，证监会通过"申报即担责"机制倒逼中介机构归位尽责。与2020年前相比，IPO审核周期从平均18个月压缩至6个月，这种高效率的发行节奏实质上是资本市场服务实体经济政策的具体体现。值得注意的是，科创板设立"绿鞋机制"的上市公司占比已达43%，显示出市场化定价机制的逐步成熟。

根据央行2025年一季度数据，我国直接融资占比同比提升2.7个百分点至19.3%。在"十四五"规划收官之年，持续新股发行是实现2025年直接融资占比达到25%目标的必要手段。特别在半导体、新能源等战略新兴领域，IPO融资规模同比增长35%，印证了政策倾斜的明显效果。

尽管当前破发率维持在28%的合理区间，但机构投资者报价离散度较2024年扩大1.5倍，反映出估值定价分歧加剧。某券商做市商数据显示，新股上市30日内的平均换手率达到420%，这种异常流动性背后隐藏着打新基金"快进快出"的套利模式。

二级市场承接能力正在面临考验，2025年3月数据显示，IPO募资总额占当月两市成交额的1.2%，较注册制实施初期上升0.8个百分点。这种微妙的平衡需要持续监控，特别是当美联储加息周期可能逆转的背景下。

良性循环方面，生物医药行业通过IPO募资完成的研发投入同比增长62%，有效促进创新成果转化。但负面案例同样存在，某光伏企业上市次年即变更80%募资用途，暴露出发行人诚信缺失的问题。北交所数据显示，2025年已有17家企业主动撤回材料，反映出监管问询的威慑作用正在显现。

目前实施的"跟投制度"要求保荐机构认购2-5%发行股份并锁定24个月，但个人投资者仍需关注招股书中的特别风险提示章节，特别是核心技术迭代风险等非财务指标。

破发实际上是市场化定价的自然结果，香港市场经验表明，30%左右的破发率反而能抑制非理性认购。关键要看上市后三年的研发投入强度和专利产出质量。

建议建立包括行业空间、研发密度、现金流健康度在内的三维评估体系，特别要警惕营收增速与应收账款增速背离超过20个百分点的企业。