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券商板块近期持续低迷是否反映了市场对金融改革的担忧
股票基金2025年05月22日 20:54:3725admin
券商板块近期持续低迷是否反映了市场对金融改革的担忧2025年第二季度券商板块表现疲软，主要受机构佣金战加剧、资管新规过渡期结束及注册制推进放缓三重压力影响。我们这篇文章将从政策环境、市场竞争和资金流向三个维度解析低迷成因，并研判下半年行业
券商板块近期持续低迷是否反映了市场对金融改革的担忧
2025年第二季度券商板块表现疲软，主要受机构佣金战加剧、资管新规过渡期结束及注册制推进放缓三重压力影响。我们这篇文章将从政策环境、市场竞争和资金流向三个维度解析低迷成因，并研判下半年行业复苏可能性。
政策红利消退带来的阵痛
随着2018-2024金融改革窗口期结束，监管政策正从激励转向规范。资管新规过渡期在2024年末正式终结，使券商通道业务规模较峰值收缩43%。值得注意的是，注册制在科创板试点五年后，主板推广进度却意外迟滞，导致投行收入同比下滑28%。
佣金率持续下行的恶性循环
机构客户佣金率已跌破万二关口，部分量化基金甚至达到万0.8的历史冰点。这迫使券商不得不将营业部裁员幅度扩大至15-20%，但降本速度仍追不上收入萎缩。
财富管理转型遇阻
尽管各家券商高调宣布转型，但2025年第一季度数据显示，代销金融产品收入占总收入比仍徘徊在12%左右。客户风险偏好骤降导致私募产品保有量较去年同期减少37亿元，这暴露出券商在客户资产配置能力上的短板。
外资券商加速蚕食市场
高盛中国和摩根大通证券在华子公司已拿下8.7%的投行市场份额，其跨境并购顾问费用较本土券商高出40-60%。特别在ESG债券承销领域，外资市占率更是突破15%，形成差异化竞争优势。
Q&A常见问题
个人投资者该如何配置券商股
建议关注两类标的：一是具备跨境服务能力的头部券商，二是深耕区域经济的特色券商，避免同质化竞争的红海市场。
港股中资券商是否更具投资价值
考虑到香港市场实行T+0交易机制和更高杠杆率，在流动性宽松时期确实存在超额收益机会，但需警惕汇率波动带来的额外风险。
金融科技能否成为破局关键
现阶段多数券商的AI投顾仍停留在概念阶段，真正实现盈亏平衡的不足三成。区块链在清算场景的应用可能比零售端转型更具现实意义。
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